流动性：6 月BMI 中小企业融资环境指数为48.41，环比-6.29%。（1）BCI融资环境指数2023 年6 月值为48.41，环比上月-6.29%；（2）M1 和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2023 年5 月为-6.9 个百分点，环比+0.2 个百分点；（3）SPDR 黄金ETF 持仓量本周为915.26 吨，环比上周-0.72%。
基建和地产链条：高炉产能利用率、热卷总库存处于5 年同期高位水平。
（1）本周价格变动：螺纹-1.06%、水泥价格指数-1.92%、橡胶+2.92%、焦炭+0.00%、焦煤+0.35%、铁矿-0.23%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.13pct 、-3.57pct 、-4.1pct 、+3.95pct；（3）热轧板卷本周产量为305.49 万吨，环比-1.79%；周度总库存为371.14 万吨，环比+2.79%。
地产竣工链条：钛白粉毛利润跌回年初水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-2.56%、-2.54%，玻璃毛利润为390 元/吨，钛白粉利润为90 元/吨，平板玻璃本周开工率79.08%。
工业品链条：半钢胎开工率处于5 年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.22%、+0.10%、-1.78%，对应的毛利变化+5.99% 、-0.82%、-11.92% ； （ 2 ） 本周全国半钢胎开工率为71.10%，环比+1.25 个百分点。
细分品种：中国铜冶炼厂粗炼费连续6 周上涨，创2017 年以来新高。（1）石墨电极：超高功率为20000 元/吨，环比-6.98%，综合毛利润为1786.4 元/吨，环比-49.49%；（2）镍：价格（周五）为177200 元/吨，环比上周+4.24%；（3）电解铝价格为18210 元/吨，环比-1.78%，测算利润为1843.4 元/吨（不含税），环比-11.92%；（4）中国铜冶炼厂粗炼费上涨到93.7 美元/干吨，创2017 年以来新高水平。
比价关系：冷热轧价差处于5 年同期最高水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.27；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达610 元/吨，环比+50 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达280 元/吨，环比上周-6.67%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为40 元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为85倍，2010 年以来的均值为75。
出口链条：6 月PMI 新出口订单为46.4%，环比-0.8 个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为880.20 点，环比-1.73%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.30%，环比-0.80 个百分点；（3）2023 年6月，中国PMI 新出口订单为46.40 %，环比-0.8pct。
估值分位： 本周沪深300 指数-0.44%， 周期板块表现最佳的是航运（+4.83%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是21.43%、63.31%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.45，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：当前钢铁行业供需两弱，建议关注盈利能力稳定的板材龙头企业，华菱钢铁、南钢股份；看好美国经济走弱，美元指数下行，铜金价格有望上行，建议关注中金黄金，紫金矿业。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
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（责任编辑：王丹 ）
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